近期國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)持續(xù)承壓，鋼護(hù)筒價(jià)格震蕩下行，市場(chǎng)情緒普遍低迷。從供需關(guān)系、成本支撐、宏觀政策及國(guó)際市場(chǎng)等多維度觀察，當(dāng)前鋼市正面臨多重利空因素交織的復(fù)雜局面，短期內(nèi)難有實(shí)質(zhì)性改善。

　　一、供給端壓力持續(xù)釋放

　　數(shù)據(jù)顯示，5月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)221.36萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.0%，顯示出鋼廠生產(chǎn)積極性依然較高。這種供給端的持續(xù)釋放主要源于三方面因素：首先，隨著北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策階段性放松，前期受限產(chǎn)能逐步恢復(fù);其次，盡管利潤(rùn)空間收窄，但多數(shù)鋼廠仍維持邊際效益生產(chǎn)，主動(dòng)減產(chǎn)意愿不足;再者，部分企業(yè)為完成半年生產(chǎn)指標(biāo)，存在突擊生產(chǎn)現(xiàn)象。這種"高產(chǎn)低效"的運(yùn)行模式，導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積。最新統(tǒng)計(jì)顯示，五大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存總量已達(dá)1420萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)12.3%，去庫(kù)存壓力顯著。

　　二、需求端表現(xiàn)不及預(yù)期

　　傳統(tǒng)"金三銀四"旺季過(guò)后，鋼材消費(fèi)呈現(xiàn)明顯回落態(tài)勢(shì)。建筑鋼材方面，受房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑影響，1-4月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比下降7.2%，新開工面積降幅更達(dá)21.2%。雖然基建投資保持6%左右的增速，但難以完全對(duì)沖地產(chǎn)下行帶來(lái)的需求缺口。制造業(yè)用鋼領(lǐng)域同樣不容樂(lè)觀，4月制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)回落至臨界點(diǎn)以下，工程機(jī)械、家電等主要用鋼行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)不同程度下滑。值得注意的是，南方地區(qū)提前進(jìn)入梅雨季節(jié)，多地發(fā)布暴雨預(yù)警，戶外施工進(jìn)度受到明顯制約。據(jù)華東某大型貿(mào)易商反饋，5月以來(lái)螺紋鋼日均出貨量較4月下降約30%，終端采購(gòu)明顯轉(zhuǎn)為按需補(bǔ)庫(kù)模式。

　　三、成本支撐力度減弱

　　原材料價(jià)格震蕩下行，削弱了對(duì)鋼價(jià)的成本支撐。鐵礦石方面，全球供應(yīng)寬松格局持續(xù)，62%品位鐵礦石普氏指數(shù)回落至105美元/噸附近，較4月高點(diǎn)下跌逾15%。焦炭市場(chǎng)經(jīng)歷七輪提降后，累計(jì)跌幅已達(dá)700-800元/噸，部分焦化企業(yè)已陷入虧損。成本端的松動(dòng)使得鋼廠價(jià)格調(diào)整空間擴(kuò)大，目前螺紋鋼生產(chǎn)成本較年初下降約400元/噸，但成材價(jià)格跌幅更大，行業(yè)利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮。這種"原料跌、成材更跌"的負(fù)反饋循環(huán)，加劇了市場(chǎng)看空情緒。

　　四、宏觀政策傳導(dǎo)仍需時(shí)間

　　雖然近期宏觀政策持續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，包括超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行、房地產(chǎn)"白名單"融資支持等，但政策效果傳導(dǎo)至實(shí)體需求尚需時(shí)日。貨幣政策方面，4月社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)季節(jié)性回落，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增速放緩，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍待提振。財(cái)政政策雖保持積極基調(diào)，但地方債務(wù)約束下，基建投資發(fā)力空間相對(duì)有限。值得注意的是，國(guó)務(wù)院部署消化存量房產(chǎn)政策后，部分重點(diǎn)城市新房訪客量有所回升，但轉(zhuǎn)化為實(shí)際鋼材需求還需觀察去庫(kù)存進(jìn)度。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，政策利好更可能在三季度逐步顯現(xiàn)。

　　五、國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)加劇

　　海外市場(chǎng)不確定性增加也對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市形成擾動(dòng)。美國(guó)4月CPI同比上漲3.4%，美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率政策預(yù)期強(qiáng)化，美元指數(shù)走強(qiáng)壓制大宗商品價(jià)格。東南亞地區(qū)鋼材進(jìn)口價(jià)格持續(xù)倒掛，我國(guó)鋼材出口接單難度加大，4月鋼材出口量環(huán)比下降8.6%。同時(shí)，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制(CBAM)進(jìn)入報(bào)告期過(guò)渡階段，部分企業(yè)對(duì)歐出口成本上升。印度、越南等傳統(tǒng)出口市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，報(bào)價(jià)持續(xù)走低，進(jìn)一步壓縮國(guó)內(nèi)鋼廠的出口利潤(rùn)空間。

　　六、市場(chǎng)心態(tài)與資金面承壓

　　期貨市場(chǎng)波動(dòng)加劇反映出投資者謹(jǐn)慎情緒。螺紋鋼主力合約在3400-3600元/噸區(qū)間反復(fù)震蕩，持倉(cāng)量持續(xù)減少，顯示資金參與意愿降低。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，貿(mào)易商普遍采取低庫(kù)存策略，華東地區(qū)鋼貿(mào)商庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)已降至7天左右，較正常水平縮短約30%。資金壓力也是制約因素之一，部分中小貿(mào)易商反映銀行對(duì)鋼材質(zhì)押融資額度收緊，承兌匯票貼現(xiàn)利率上升，流動(dòng)性壓力明顯增大。這種"去庫(kù)存、降杠桿"的行業(yè)共識(shí)，客觀上加劇了價(jià)格的短期波動(dòng)。

　　綜合來(lái)看，當(dāng)前防腐鋼管市場(chǎng)正處于"弱現(xiàn)實(shí)"與"弱預(yù)期"的雙重壓制之下。雖然絕對(duì)價(jià)格已處于近年低位，但在供需矛盾尚未實(shí)質(zhì)性緩解、成本支撐下移、資金面偏緊等多重因素作用下，市場(chǎng)短期內(nèi)難言樂(lè)觀。預(yù)計(jì)6月鋼價(jià)仍將維持震蕩探底走勢(shì)，品種分化可能加劇，其中建筑鋼材壓力大于板材。行業(yè)需要主動(dòng)調(diào)節(jié)生產(chǎn)節(jié)奏，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)密切關(guān)注政策落地效果及夏季錯(cuò)峰生產(chǎn)安排，等待市場(chǎng)供需重新走向平衡的契機(jī)。建議市場(chǎng)參與者保持謹(jǐn)慎操作，重點(diǎn)防控庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流壓力，在行業(yè)調(diào)整期中穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。